作為對員工最慷慨的“中國好老板”之一，許家印在這個雙節(jié)派出了恒大史上最大禮包。10月6日，中國恒大發(fā)布公告，透露將向7994名核心員工派發(fā)7.4357億股期權(quán)，占公司已發(fā)行股本的5.7%左右。覆蓋范圍之廣、總額之大，均為行業(yè)罕見。

一位業(yè)內(nèi)人士表示，為了在日趨嚴峻的市場競爭中獲得繼續(xù)壯大的能力，有很大一部分房企采用了各種涉及股權(quán)和項目層面的激勵機制，將員工和公司捆綁在同一艘戰(zhàn)船上，休戚與共。恒大此次大范圍、大力度的期權(quán)激勵，也具有合伙人機制的效果，是房地產(chǎn)行業(yè)激勵機制的一次重大創(chuàng)新。

恒大表示，此舉體現(xiàn)了對公司發(fā)展前景的充足信心，激勵廣大中高層管理干部的積極性，有助于公司業(yè)績持續(xù)增長。

據(jù)了解，恒大此次期權(quán)激勵的行權(quán)價為30.2港元，行權(quán)有效期為十年。按照恒大集團副主席、總裁夏海鈞的說法，恒大的pe仍然大幅偏離合理水平，對應(yīng)的股價增幅也將充滿想象空間?？梢哉f，這7.4357億股期權(quán)是恒大許了員工和市場一個美好的未來。

史無前例的期權(quán)激勵

據(jù)悉，近兩年來，已經(jīng)有逾800家上市公司推出期權(quán)激勵計劃。但無論是激勵股份數(shù)量還是授予員工的人數(shù)，恒大此次期權(quán)激勵都是行業(yè)有史以來力度最大的一次。

公告顯示，恒大此次期權(quán)激勵參與人數(shù)接近8000人，占公司總?cè)藬?shù)的7.8%。參與人員包括夏海鈞、何妙齡、史俊平、潘大榮、黃賢貴等5名執(zhí)行董事，他們各自可獲得30萬股~300萬股的購股權(quán)，合計500萬股。其余的7989人，為恒大7個層級的中高層管理干部，包括集團及產(chǎn)業(yè)集團副總裁級、中心總經(jīng)理級、中心副總經(jīng)理級、中心總經(jīng)理助理級、部門經(jīng)理級、部門副經(jīng)理級、部門經(jīng)理助理級，合計獲得了7.39億股的購股權(quán)。其中，集團及產(chǎn)業(yè)集團副總裁級可獲得300萬股~500萬股的購股權(quán)，部門經(jīng)理助理級也能有30萬股~50萬股的購股權(quán)。

獲得購股權(quán)的員工，可在2018~2022年的5年內(nèi)，分別行權(quán)獲授予股票的20%，期權(quán)有效期為10年。行權(quán)價為30.2港元，員工可以選擇在合適的時段，以高于30.2港元的價位行權(quán)。若股價低于行權(quán)價，員工也可選擇放棄購股權(quán)。

恒大在公告中表示，此次期權(quán)激勵體現(xiàn)了對公司發(fā)展前景的信心，通過顯著擴大期權(quán)授予范圍，進一步激勵廣大中高層管理干部積極性，為公司業(yè)績持續(xù)增長做出貢獻，同時將股東利益、公司利益和管理層利益更好結(jié)合在一起，使廣大管理干部得以分享公司業(yè)績持續(xù)增長的成果。

值得一提的是，30.2港元的行權(quán)價已經(jīng)是年初股價的5倍，在這樣的高點上，員工還有多少盈利空間？花旗銀行在9月19日將恒大的目標價上調(diào)至了33.26港元。但在恒大管理層看來，這樣的估值還是保守了。因為以今年的凈利潤計算的話，恒大的pe僅在5倍左右，而內(nèi)房股龍頭房企的pe普遍在8~10倍之間。在中期業(yè)績發(fā)布會上，夏海鈞坦言，恒大的股價還遠未到合適的水平。

在期權(quán)激勵的保障下，未來5~10年，恒大的業(yè)績及股價表現(xiàn)將與員工們的收益緊密相關(guān)，根據(jù)經(jīng)濟學的理論，員工們也將作出讓自己利益最大化的選擇。但即便是維持在30.2港元的水平，也已是一筆豐厚的回報。

值得一提的是，10月3日，華人置業(yè)耗資約1.73億港元再度增持中國恒大，成交均價29.18港幣。從側(cè)面說明了投資者對該公司股價的信心和期許。

強者恒強 萬億在望

繼去年以3734億元的銷售額成為行業(yè)銷售冠軍后，今年恒大繼續(xù)高歌猛進，上半年凈利潤同比大增224%至231億元，多項利潤指標位居行業(yè)第一。前九月已實現(xiàn)銷售額3660.3億元，全年有望達5000億元。

與此同時，競爭對手也在奮力奔跑。為了解決人才流失、后繼乏力的問題，萬科、碧桂園都相繼采取了合伙人機制，與管理層和基層員工分享增長收益，捆綁公司利益。而恒大此次大范圍、大力度的期權(quán)激勵，也被認為具有合伙人機制的效果，是房地產(chǎn)行業(yè)激勵機制的一次重大創(chuàng)新。

長江證券分析師謝皓宇在報告中指出，在火熱的銷售環(huán)境下，重點房企業(yè)績確定性大幅改善，達到近十年高位。房企利潤率從2011年以來一直處在下降通道，至到2017年上半年開始出現(xiàn)反彈，盡管是全行業(yè)都發(fā)生了反彈，但是明顯大型房企的反彈速度超過了全行業(yè)。在他看來，接下來的行業(yè)整合將加速，這樣的利潤率反彈在大房企中將成為趨勢，而非僅僅這一個短周期。未來龍頭房企將從周期股再次成為成長股，通過不斷兼并中小公司，改善競爭格局和利潤水平。

恒大也有類似的判斷和預期。按照此前的引戰(zhàn)協(xié)議，2017年、2018年及2019年三年內(nèi)恒大的凈利潤將分別不得少于243億元、308億元和337億元，而今年上半年，該公司就已將近完成全年業(yè)績承諾。夏海鈞表示，未來恒大不會追求銷售量第一，但是要追求毛利率、凈利率爭取達到第一，利潤總額爭取達到第一。未來三年公司的毛利和凈利潤都能穩(wěn)步增長，為股東帶來豐厚的回報。

據(jù)專業(yè)人士分析，按照目前的發(fā)展勢頭，預計到2020年，恒大將可實現(xiàn)超過1000億港元的凈利潤，以10倍市盈率來計算，市值過萬億港元，股價較目前上漲2~3倍也并非不可能。