足以重構(gòu)國(guó)內(nèi)資管市場(chǎng)的資管新規(guī)已經(jīng)正式下發(fā)。央行行長(zhǎng)易綱日前在接受媒體采訪時(shí)表示，資管新規(guī)的發(fā)布主要有四方面考慮，包括有序化解和處置“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)、防止資金空轉(zhuǎn)和脫實(shí)向虛、提高市場(chǎng)準(zhǔn)入和監(jiān)管公平性，以及為金融創(chuàng)新和業(yè)務(wù)流出空間等。

易綱詳解新規(guī)

伴隨著近年來(lái)的快速擴(kuò)張，資產(chǎn)管理行業(yè)近年逐漸暴露出交叉投資、放大杠桿、同業(yè)套利、脫實(shí)向虛等一系列問(wèn)題。自去年11月央行等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》后，一個(gè)輻射百萬(wàn)億資管行業(yè)的、最嚴(yán)格的監(jiān)管新局面就已逐漸呈現(xiàn)。2018年4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》正式落地，進(jìn)一步明確了抑制多層嵌套和通道業(yè)務(wù)，打破剛性兌付，控制資管產(chǎn)品的杠桿水平，實(shí)施按資管產(chǎn)品類型統(tǒng)一監(jiān)管，以及實(shí)行公平的市場(chǎng)準(zhǔn)入和監(jiān)管，最大限度地消除監(jiān)管套利空間等準(zhǔn)則。

易綱表示，出臺(tái)資管新規(guī)主要是基于四方面的考慮：首先是有序化解和處置“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)，防止過(guò)于復(fù)雜的產(chǎn)品加劇跨行業(yè)、跨市場(chǎng)、跨區(qū)域的風(fēng)險(xiǎn)傳遞；其次是切實(shí)貫徹和堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨和方向，防止資金空轉(zhuǎn)和脫實(shí)向虛；另外，提高市場(chǎng)準(zhǔn)入和監(jiān)管的公平性，根據(jù)資管產(chǎn)品的類型制定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)同類資管業(yè)務(wù)做出統(tǒng)一的規(guī)定，最大程度地消除監(jiān)管套利空間，同時(shí)提高監(jiān)管的覆蓋度和有效性，堅(jiān)持宏觀謹(jǐn)慎管理與微觀審慎監(jiān)管相結(jié)合、機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管相結(jié)合；此外，為了促進(jìn)金融業(yè)更加健康的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，為金融創(chuàng)新和業(yè)務(wù)發(fā)展留出空間，并在監(jiān)管措施的實(shí)施節(jié)奏上充分考慮了市場(chǎng)承受能力，設(shè)置了合理的過(guò)渡期，有序處置存量資產(chǎn)，防范“處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”。

破除“影子銀行”頑疾

可以看到，在制定新規(guī)的幾方面考慮中，有序化解和處置“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)被放在了首位。易綱指出，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，對(duì)豐富市場(chǎng)投資渠道、深化金融市場(chǎng)改革、促進(jìn)直接融資市場(chǎng)發(fā)展發(fā)揮了積極作用。然而在快速發(fā)展的同時(shí)，規(guī)則差異、產(chǎn)品嵌套等問(wèn)題也日益顯現(xiàn)出來(lái)，形成龐大的“影子銀行”并構(gòu)成潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，亟待有序化解和規(guī)范。

所謂“影子銀行”，是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管套利等問(wèn)題的信用中介體系。業(yè)內(nèi)公認(rèn)的“影子銀行”有幾大特點(diǎn)，即鏈條過(guò)長(zhǎng)、杠桿過(guò)高、結(jié)構(gòu)性過(guò)于復(fù)雜、存在著監(jiān)管套利和監(jiān)管真空。中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)介紹，影子銀行主要是指那些提供信貸、融資等銀行服務(wù)，但又不是按照銀行要求來(lái)進(jìn)行管理的金融機(jī)構(gòu)。

例如，目前有很多中小企業(yè)不得不通過(guò)影子銀行融資，也有很多資質(zhì)較差的企業(yè)或個(gè)人通過(guò)影子銀行貸款，從而提高了杠桿率，加劇了風(fēng)險(xiǎn)。在去年召開的全國(guó)金融工作會(huì)議等多個(gè)重要會(huì)議上，影子銀行都曾被點(diǎn)名。前央行行長(zhǎng)周小川也曾透露，央行關(guān)注影子銀行達(dá)數(shù)年之久，日前許多影子銀行業(yè)務(wù)已回歸銀行部門，被納入銀行資產(chǎn)負(fù)債表。對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)，他認(rèn)為這一問(wèn)題較為復(fù)雜，監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)同一資產(chǎn)管理行為可能有不同的監(jiān)管規(guī)定，未來(lái)應(yīng)理順和精簡(jiǎn)對(duì)資管行業(yè)的監(jiān)管。

更多細(xì)則“在路上”

不過(guò)，資管新規(guī)是一個(gè)綱領(lǐng)性文件，還有更多細(xì)則需要落地。“行百里者半九十”，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員董希淼表示，資管新規(guī)正式發(fā)布是一個(gè)重要的開始，規(guī)范資管業(yè)務(wù)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)的工作任重道遠(yuǎn)，金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門、社會(huì)各界還需進(jìn)一步統(tǒng)一思想和行動(dòng)。

以體量已達(dá)30萬(wàn)億元的銀行理財(cái)為例，大量表外理財(cái)正是影子銀行的一個(gè)重要組成部分。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度銀監(jiān)系統(tǒng)已累計(jì)公布近千張罰單，罰沒(méi)金額累計(jì)逾10億元。其中違規(guī)開展同業(yè)、理財(cái)業(yè)務(wù)依然是銀行業(yè)亂象的重災(zāi)區(qū)。如工商銀行河南省分行由于違規(guī)辦理理財(cái)業(yè)務(wù)被河南銀監(jiān)局罰款640萬(wàn)元；廣發(fā)銀行福州分行由于同業(yè)投資業(yè)務(wù)存在重大內(nèi)控缺陷，導(dǎo)致大額資金到期無(wú)法收回，被福建銀監(jiān)局罰款200萬(wàn)元等。

相關(guān)規(guī)范政策也已經(jīng)“在路上”。3月初，原銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新部主任李文紅介紹，對(duì)銀行理財(cái)進(jìn)行了國(guó)內(nèi)外的系統(tǒng)梳理，已經(jīng)起草好了相關(guān)監(jiān)管辦法，下一步會(huì)作為資管新規(guī)的配套細(xì)則發(fā)布實(shí)施。此前有消息稱，銀行理財(cái)細(xì)則草稿大概率于5月發(fā)布，關(guān)于凈值化產(chǎn)品的估值方法、錯(cuò)配的存量資產(chǎn)如何處置、標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、打破剛性兌付等具體問(wèn)題將有所答案。

董希淼表示，資管業(yè)務(wù)作為金融業(yè)務(wù)必須持牌經(jīng)營(yíng)，有助于強(qiáng)化和提升金融機(jī)構(gòu)的牌照價(jià)值，但不同機(jī)構(gòu)之間未來(lái)發(fā)展將進(jìn)一步分化，一些中小金融機(jī)構(gòu)將面臨較大挑戰(zhàn)，而有著優(yōu)秀投資和管理能力的金融機(jī)構(gòu)將獲得更多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！按当M狂沙始到金”，這一調(diào)整和變革的過(guò)程，正是我國(guó)金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融消費(fèi)者共同成長(zhǎng)并走向成熟的過(guò)程。

來(lái)源：北京商報(bào)