截止目前，四家龍頭房企碧桂園、萬科、恒大和中海都公布了2017年年報，從年報的各項數據情況來看，恒大在總資產、盈利、土地儲備等指標都領先于其他三家房企，戰(zhàn)略轉型效果顯著。此外，許家印在業(yè)績發(fā)布會上正式宣布“新恒大”，提出了到2020年的五大遠期目標，從總資產、銷售規(guī)模、利稅、負債率和500強名次等五個方面制定新的發(fā)展計劃。

一、四大龍頭房企實力PK，恒大指標全面領先

在已經公布年報的碧桂園、萬科、恒大和中海等4家龍頭房企中，恒大在規(guī)模、利潤和土儲等指標上全面領先。

1、超強資產規(guī)模，位列4家龍頭房企首位

2、利潤創(chuàng)歷史新高，部分指標遠超同行

2017年在新戰(zhàn)略的實施下，恒大大力提高產品品質、增加產品附加值，并通過強有力的成本控制等實現(xiàn)利潤大增：毛利潤、核心凈利潤、毛利率等盈利指均遠超其余三家龍頭房企。其中，恒大2017年毛利潤1122.6億元，同比大幅上漲88.9%，年均復合增長率高達42%，成為4家龍頭房企中毛利潤規(guī)模最大、增速最快的企業(yè)，并實現(xiàn)凈利潤370.5億元，大幅上漲110.3%，雖然略低于萬科的372億元，但考慮到去年恒大一次性賣出萬科股票虧損70億元，剔除這個非經常性損益因素，恒大實際的凈利潤遠超萬科。此外，2017年恒大核心凈利潤更是超越原來的利潤之王中海地產，實現(xiàn)規(guī)模和效益的雙豐收。

3、土儲充足，多元化拿地突顯成本優(yōu)勢

恒大2017年抓住難得的并購機遇，加上之前就已形成的強大土地基礎，2017年總土地儲備再創(chuàng)新高，充分做到“手有余糧，心中不慌”，為其未來的穩(wěn)步擴張奠定了堅實的基礎。截至2017年底，恒大總土地儲備建筑面積達3.12億平方米，成為首家土地儲備超過3億平方米的房企，土地原值達5336億元，世邦魏理仕對此評估值10386億元，其龐大的土地儲備規(guī)模穩(wěn)站行業(yè)首位，足夠支撐企業(yè)未來3-5年的快速發(fā)展。

2017年國內一二線土地市場競爭越發(fā)激烈，房企拿地成本普遍上漲，但恒大通過收并購、城市舊改、合作開發(fā)等靈活多變的方式不僅獲取大量優(yōu)質且低成本的項目資源，降低投資風險，同時有利于企業(yè)運營項目效率提升。2017年恒大新增土地儲備建面達1.26億平方米，其中收并購占比達57%。恒大2017年平均拿地成本約1889元/平方米，一二線拿地成本2513元/平方米，遠低于碧桂園的3398元/平方米和中海6723元/平方米，成本優(yōu)勢相當突出。

二、許家印打造新恒大，如何實現(xiàn)五大目標

在業(yè)績發(fā)布會上，許家印提出了到2020年“新恒大”的發(fā)展目標，從總資產、銷售規(guī)模、利稅、負債率和500強名次等五個方面，全面提升了恒大未來發(fā)展高度。

第一，總資產3萬億。恒大2013年到2017年的總資產復合增長率為50%，且近兩年的增速分別達到78.4%和30.4%。2017年，恒大總資產1.76萬億，按照目前的增長趨勢，2020年總資產達到3萬億沒有問題。

第二，銷售規(guī)模8000億。恒大2013年到2017年銷售金額的復合增長率為49.5%，且按恒大目前土地儲備的總量，已經足夠滿足未來數年的開發(fā)需求，因此到2020年銷售規(guī)模達到8000億幾乎沒有懸念。

第三，利稅1500億。按照1500億利稅計算，預計恒大2020年將實現(xiàn)凈利潤800億左右。以恒大2017年13%核心業(yè)務利潤率計算，相當于恒大在2019年只要實現(xiàn)6153億的銷售額，即可完成利潤目標（假設在2020年全部結算），因此完成目標難度不大。

第四，負債率下降到同行中低水平。從去年開始，恒大已經制定了明確的降負債目標和舉措，到2019年資產負債率將降至55%。目前，行業(yè)平均資產負債率為75%，可見到2020年恒大資產負債率將遠低于行業(yè)平均水平。

第五，進入世界100強。從這點看出，恒大對于未來在世界范圍的綜合實力和影響力提升至全新的高度。2017年，恒大已經躋身《財富》2017世界500強第338位。恒大通過銷售不斷攀升將推動其營收再創(chuàng)新高，預計今后其排名將繼續(xù)不斷提升，2020年最終躋身世界500強前100的希望很大。

總結：從“規(guī)模之王”到成功蛻變“利潤之王“，再到“新恒大”的遠景目標的制定，恒大已經實現(xiàn)了自我超越，實現(xiàn)了行業(yè)中全面領先。未來，恒大將繼續(xù)把“三低一高”經營模式和“規(guī)模+效益型”發(fā)展模式作為企業(yè)發(fā)展的核心戰(zhàn)略，我們認為它很大可能完成“新藍圖”的五大目標。此外，許家印也提出將積極探索高科技產業(yè)，逐漸形成以民生地產為基礎，文化旅游和健康養(yǎng)生為兩翼，高科技產業(yè)為龍頭的產業(yè)格局，將為“新恒大”的長遠發(fā)展增添更大動力。

來源：克而瑞地產研究